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进入11月，证券公司的年度战略会议也正在分组举行。从对明年a股的预期来看，大多数证券公司都保持着非常乐观的态度，甚至有些公司还高喊“长牛”、“小康牛”等口号，敲响了牛市的号角。

11月19日，经纪行业的“老大哥”中信证券召开了主题为“迈向新时代”的2020年战略会议。中信证券在会上表示，在经历了2019年的重大估值修复后，a股将在2020年迎来2-3年的“小康牛”，并进入中期牛市的第二阶段。

也许我听到了“牛”的叫声。11月19日，a股像彩虹一样上涨。三大指数全面上涨，其中创业板指数上涨2.77%。

中信证券：A股在明年迎来2-3年的“小康牛”

去年“复兴奶牛”的口号仍在我耳边回响。今年，中信证券直接喊出了“小康牛”。

在11月19日上午举行的2020年年度战略会议上，中信证券首席战略分析师秦培敬预测，2020年，当宏观经济赢得战斗、资本市场改革和企业利润复苏时，其年度战略的主题将是“在新时代勇往直前”。经过2019年估值的快速修复后，a股将在未来2-3年进入中期牛市的第二阶段，2020年将迎来2-3年的“小康牛”。

它指出“富裕的母牛”有三个特征。首先，市场的上升趋势更多地是由基本面的稳步复苏而非估值驱动的。第二，资本市场改革巩固了制度基础，投资者结构不断优化。第三，宏观经济杠杆、金融风险和生产能力基本提高。在它看来，“小康牛”不仅是a股健康、稳定、可持续的慢牛，也是中国全面实现小康社会后新时期的“小康牛”。

从基本面来看，中信证券认为，抑制2019年a股盈利的主要宏观因素将在2020年大幅减少。基本面将在反周期政策、信贷扩张和库存补充的影响下稳定和复苏。预计中国证券800非财务收益增长率将从2019年的-3%反弹至2020年的11%，总体趋势由低到高。此外，明年工业资本将迎来中期转折点，外资流入将更加积极。两者都有望成为a股增量资本的主要来源。

中信证券指出，明年第二季度和第四季度a股市场将会好转。具体来说，在配置方面，技术和消费将在第二季度领先，产生明显的盈利效果。第四季度，它超过了工业和金融等行业的权重。它认为，第四季度的收益增长率是灵活的，预计将继续改善。“十四五”逐渐临近，基本面和政策再次成为焦点。受“轻量级”工业和金融部门的推动，在宏观波动之后，上证综指预计将比第二季度有更大的上行空间。

黄燕铭：A股明年一季度3000-3300点震荡抬升

中信证券不是唯一对明年a股市场持乐观态度的公司。

11月19日，在国泰君安期货举行的国债期货机构投资者交易所峰会上，国泰君安证券研究所所长黄燕明预测，今年的指数波动幅度将在2700 -3000点之间，明年第一季度将在3000 -3300点之间，这是一个横向波动逐步上升的过程。事实上，黄燕明在10月31日召开的国泰君安2020战略会议上也表达了这一观点。

黄燕明在会上说市场的风格将会改变。拥有每股收益和一些故事的股票在下一阶段会有更多的机会，最典型的是在科技行业。因此，下一阶段将集中在科技行业，但不是科技行业的所有股票。电子和通信都有电动助力转向系统和故事，但计算机没有电动助力转向系统，只讲故事。

　　机构普遍看多明年A股 这些行业最受欢迎

事实上，明年看到更多a股已成为证券交易商的共识。除中信证券和国泰君安证券外，招商证券、民生证券、兴业证券、太平洋证券等多家证券交易商也举行了战略会议。从他们对明年的预测来看，他们都倾向于乐观。例如，兴业证券有一个“多头”，招商证券有一个“相似”和“相似”的趋势，为整个明年。一些证券交易商甚至对上海证券交易所明年升至3600点感到乐观。

不仅国内机构对a股持乐观态度，海外机构也在采取行动，以期看到更多a股。根据第三季度持股数据，美国最大对冲基金桥水在第三季度继续增持多家中国基金。其中，桥水在中国大型交易所交易基金中的头寸从3063.1万美元增加到3420.8万美元，增加了14.33万个头寸。摩根士丹利资本国际中国交易所交易基金的市值从2974.6万美元增至3380.1万美元，增加了102300个头寸。

另一方面，哪一个行业是明年证券交易商最有希望的投资机会？基金经理大致梳理出，5G等科技概念以及金融消费最受券商青睐。

招商证券认为，2020年最强劲的主线仍然来自5G带来的新技术周期。行业配置水平建议将重点放在技术、券商和低价值房地产建设上，即明年由流动性驱动的券商、稳定增长的房地产建设和反周期医药预期表现良好。

兴业证券(Societe Generale Securities)认为，在行业配置方面，对中期重大创新，特别是硬技术，以及与进口替代和5G相关的产业链细分持乐观态度。在主题投资领域，应关注通货膨胀、5G产业链、华为生态链和数字现金等主题。太平洋证券(Pacific Securities)认为，高繁荣的“泛5G”部门回报过剩，对银行、房地产、建筑等行业持乐观态度。

(来源:中国基金会)

(编辑:DF380)

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